Почему блокчейн, похоже, готов стать силой по сбору денег

​

Для малого и среднего бизнеса частные размещения с целью привлечения капитала имеют ряд недостатков. Отсутствие маркетинга означает, что владельцы могут столкнуться с трудностями при выявлении инвесторов в сообществе и в других местах, которые желают капитализировать их фирму. Предложения также требуют большого количества бумаг и часто накладывают ограничения на способность инвесторов продавать свои акции.

​

Но блокчейн, технология, лежащая в основе биткойнов и других криптовалют, может предоставить платформу для более дешевой и простой альтернативы традиционным частным размещениям.

​

Если вы обращали внимание на финансовую прессу, вы слышали о блокчейне. Это тип технологии общего или «распределенного» реестра, который работает в сети компьютеров для записи одноранговых транзакций между сторонами, имеющими право доступа к сети, не полагаясь на централизованное стороннее управление сетью.

​

Первые шаги к созданию функционирующих альтернативных предложений и торговых рынков на основе блокчейнов уже сделаны: в 2015 году Linq, дочерняя компания Nasdaq, запустила рынок для торговли акциями частных компаний с использованием запатентованной технологии блокчейн.

В прошлом году Overstock.com завершил предложение «цифровых» привилегированных акций на сумму 11 миллионов долларов для торговли на платформе, основанной на блокчейне, в качестве альтернативы своим обыкновенным акциям, котирующимся на Nasdaq. Лондонская фондовая биржа Group PLC, один из крупнейших мировых операторов фондового рынка, недавно объявила о создании совместного предприятия с IBM для развития альтернативного рынка на основе блокчейнов в Италии.

​

Как будет работать альтернативный рынок на основе блокчейна? Частная компания выставит свои акции на торги, подобно тому, как Microsoft, General Electric, Ford или другие компании размещают свои акции на бирже. Но акции частных компаний будут доступны только опытным инвесторам - тем же людям, которые сегодня участвуют в традиционных частных размещениях, - и они будут использовать платформу на основе блокчейна для торговли этими акциями.

​

И эта платформа может напрямую связать частную компанию с потенциально значительным пулом капитала: любой квалифицированный инвестор, имеющий доступ к Интернету, сможет приобрести акции компании, независимо от того, где находится инвестор. Это будет важным шагом вперед для владельцев компаний, которые ранее ограничивались сбором денег от друзей, членов семьи и посредством других официальных или неформальных местных отношений.

​

По нескольким причинам альтернативный рынок, основанный на блокчейне, также будет привлекательным для инвесторов. Во-первых, рынок обеспечит ликвидность (возможность более свободно продавать акции, если инвестор желает), освобождая инвесторов от значительных ограничений, которые обычно налагаются на инвесторов частных компаний.

​

Во-вторых, расчетное время - время, необходимое покупателю для получения купленных им акций и для продавца, чтобы получить денежную выручку от продажи - может составлять минуты вместо трехдневного цикла расчетов для публично торгуемых акций.

​

В-третьих, рынок, основанный на блокчейне, потенциально может снизить риски обработки и торговли. Сокращение времени расчетов снижает риск дефолта контрагента, в то время как уменьшение зависимости от ручных процессов также снижает вероятность человеческой ошибки при обработке сделок.

​

Наконец, из-за того, что требуется значительная вычислительная мощность, намного сложнее взломать систему на основе блокчейна, чем систему унаследованных технологий.

​

Так что же мешает широкому развитию альтернативных рынков на основе блокчейнов?

​

Начнем с того, что технология является новой и вызывает ряд сложных юридических вопросов. Например, многие законы о государственных корпорациях в настоящее время не признают ценные бумаги, выпущенные в «цифровой» форме (хотя несколько штатов работают над устранением этого пробела).

​

Кроме того, инструменты, разработанные годами на «традиционных» рынках ценных бумаг для повышения ликвидности и определения цены, такие как короткие продажи, в настоящее время не существуют. Точно так же не существует способов заимствования под залог акций частных компаний, основанных на блокчейне. И, что, возможно, наиболее важно, основные регулирующие органы по ценным бумагам, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам, еще не дали содержательных комментариев о преимуществах или недостатках альтернативного рынка, основанного на блокчейне; следовательно, неясно, в каком направлении может пойти регулирование рынка, основанного на блокчейне.

​

Также могут быть институциональные препятствия для развития блокчейна. Учтите, что внедрение процессов на основе блокчейна может потенциально устранить или уменьшить роль посреднических фирм и персонала, участвующего в предложениях и торговле ценными бумагами, включая андеррайтеров и операционный персонал, который контролирует ручные расчеты по сделкам и другие процессы.

Например, посредники для богатых людей или институциональных инвесторов могут остаться в стороне, когда компании могут обойти их, чтобы напрямую разместить свои частные акции на альтернативном рынке. И в среде, в которой акции торгуются и производят расчет почти в реальном времени через сеть подключений, какие роли останутся для тех, кто обрабатывает бумагу?

​

Между тем, как и в случае со многими другими элементами американской экономики 21-го века, от развития альтернативных рынков, основанных на блокчейне, больше всего выиграют программисты и разработчики.

​

Независимо от проблем, блокчейн никуда не денется: по оценкам Всемирного экономического форума, к концу 2017 года 80 процентов банков во всем мире будут инициировать проекты блокчейн, а в сообщениях СМИ указывается, что более 600 миллионов долларов уже было выделено на проекты блокчейн небанковских финансовых услуг. , в том числе для торговли деривативами и доверенностями для голосования.

​

Учитывая потенциальное снижение затрат на миллиарды долларов, было бы стратегической ошибкой для тех, кто работает в индустрии ценных бумаг, игнорировать важность блокчейна.

Бентли Андерсон - юрист и руководитель компании Anderson PLC, Миннеаполис. Ранее он был генеральным советником RBC Dain Rauscher и Deephaven Capital Management.